產(chǎn)能過(guò)剩格局下，鋼鐵行業(yè)供給剛性，我們估算2013年q345b工字鋼產(chǎn)能利用率在69%左右，q345b工字鋼產(chǎn)能約為11.2億噸，如果按照發(fā)改委、工信部規劃，2014年底縮減煉鋼產(chǎn)能也僅550萬(wàn)噸，2014年的q345b工字鋼產(chǎn)能仍會(huì )在11.1億噸左右。按照2014年q345b工字鋼產(chǎn)量增速5.1%的水平估算的話(huà)，2014年產(chǎn)能利用率也僅是回升到55.6%。2014年產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還難有實(shí)質(zhì)解決。
2014年需求釋放難見(jiàn)亮點(diǎn)，根據往年的行業(yè)增速預測數據，在房地產(chǎn)和基建增速都放緩的環(huán)境下，我們預估整體q345b工字鋼產(chǎn)量在7.4億噸附近，增幅為5.1%。如果按照固定資產(chǎn)投資和q345b工字鋼產(chǎn)量的回歸預測，假設2014年全年的月度固定資產(chǎn)投資普遍比2013年下降2個(gè)百分點(diǎn)，同比增速在15%-20%之間運行，我們估算出的2014年q345b工字鋼產(chǎn)量在7.12億噸，相比2013年增速4.1%。我們偏向于q345b工字鋼產(chǎn)量7.12億噸的估算結果。
庫存波動(dòng)將減小
經(jīng)歷了2011-2012年的資金鏈斷裂，鋼貿易商要從銀行拿到融資難度已非常大。貿易商囤貨待漲的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)轉變?yōu)殒i定上下游合同，快進(jìn)快出，小賺走量的模式。在這種背景下，2013年市場(chǎng)預期的q345b工字鋼和原材料的冬儲行情并沒(méi)有啟動(dòng)，也不會(huì )啟動(dòng)了。另一方面，恐慌拋貨的單邊下跌行情也難以出現，因為無(wú)貨可拋。從庫存變化的角度去看，中間需求對價(jià)格的影響減弱，價(jià)格波幅會(huì )縮小。2013年庫存變動(dòng)是影響價(jià)格的主要矛盾，在2014年其將退居為一個(gè)次要矛盾。
礦石供過(guò)于求趨勢漸顯
成本的變動(dòng)很可能會(huì )成為2014年影響鋼價(jià)的主要因素，而q345b工字鋼成本分析中對礦價(jià)的分析尤為重要。礦石供給擴大難以避免，產(chǎn)能釋放會(huì )在2014年愈發(fā)明顯。澳洲鐵礦石開(kāi)采行業(yè)的投資從2011年下半年開(kāi)始啟動(dòng)，2012年下半年進(jìn)入高峰期。從澳洲三大礦財務(wù)報表可以看到，2010-2012年是三大礦固定資產(chǎn)投資增速比較高的三年，按照礦山投資到達產(chǎn)周期約3-4年估算，澳礦山在2011-2012年的新增產(chǎn)能在2014-2015年會(huì )有明顯的釋放。2014年會(huì )是礦山產(chǎn)能快速釋放而q345b工字鋼產(chǎn)能開(kāi)始縮減的一年，這是我們判斷鋼價(jià)強于礦價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開(kāi)始從礦山向鋼廠(chǎng)轉移的主要原因。
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